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पूंजी वस्तुओं और सेवाओं के उत्पादन के लिए आवश्यक धन या धन है। सबसे बुनियादी शब्दों में, यह पैसा है। संपत्ति खरीदने और अपने संचालन को बनाए रखने के लिए सभी व्यवसायों के पास पूंजी होनी चाहिए। व्यावसायिक पूंजी दो मुख्य रूपों में आती है: ऋण और इक्विटी। ऋण ऋण और अन्य प्रकार के ऋणों को संदर्भित करता है जिन्हें भविष्य में चुकाया जाना चाहिए, आमतौर पर ब्याज के साथ। दूसरी ओर, इक्विटी में आम तौर पर धन चुकाने के लिए प्रत्यक्ष दायित्व शामिल नहीं होता है। इसके बजाय, इक्विटी निवेशकों को कंपनी में एक स्वामित्व की स्थिति प्राप्त होती है जो आमतौर पर स्टॉक का रूप लेती है, और इस प्रकार 'स्टॉक इक्विटी' शब्द।

पूंजी निर्माण प्रक्रिया उन विभिन्न माध्यमों का वर्णन करती है जिनके माध्यम से पूंजी उन लोगों से स्थानांतरित की जाती है जो पैसा बचाते हैं उन व्यवसायों में जिन्हें धन की आवश्यकता होती है। इस तरह के हस्तांतरण सीधे हो सकते हैं, जिसका अर्थ है कि कोई व्यवसाय अपने स्टॉक या बांड सीधे बचतकर्ताओं को बेचता है जो व्यापार को बदले में पूंजी प्रदान करते हैं। पूंजी का हस्तांतरण अप्रत्यक्ष रूप से एक निवेश बैंकिंग हाउस या किसी वित्तीय मध्यस्थ, जैसे बैंक, म्यूचुअल फंड या बीमा कंपनी के माध्यम से भी हो सकता है। एक निवेश बैंक का उपयोग करके अप्रत्यक्ष हस्तांतरण के मामले में, व्यवसाय बैंक को प्रतिभूतियां बेचता है, जो बदले में उन्हें उन ग्राहकों को बेचता है जो अपने धन का निवेश करना चाहते हैं। दूसरे शब्दों में, पूंजी केवल निवेश बैंक के माध्यम से बहती है। एक वित्तीय मध्यस्थ का उपयोग करके अप्रत्यक्ष हस्तांतरण के मामले में, हालांकि, पूंजी का एक नया रूप वास्तव में बनाया जाता है। मध्यस्थ बैंक या म्यूचुअल फंड बचतकर्ताओं से पूंजी प्राप्त करता है और बदले में अपनी प्रतिभूतियां जारी करता है। फिर बिचौलिए पूंजी का उपयोग व्यवसायों से स्टॉक या बांड खरीदने के लिए करते हैं।

पूंजी की लागत

यूजीन एफ. ब्रिघम ने अपनी पुस्तक में कहा है, 'पूंजी उत्पादन का एक आवश्यक कारक है और किसी भी अन्य कारक की तरह इसकी भी लागत होती है।' वित्तीय प्रबंधन की मूल बातें . ऋण पूंजी के मामले में, लागत वह ब्याज दर है जिसका भुगतान फर्म को धन उधार लेने के लिए करना होगा। इक्विटी पूंजी के लिए, लागत वह रिटर्न है जो निवेशकों को लाभांश और पूंजीगत लाभ के रूप में भुगतान किया जाना चाहिए। चूंकि उपलब्ध पूंजी की मात्रा अक्सर सीमित होती है, इसलिए इसे मूल्य के आधार पर विभिन्न व्यवसायों के बीच आवंटित किया जाता है। ब्रिघम ने समझाया, 'सबसे अधिक लाभदायक निवेश अवसरों वाली कंपनियां पूंजी के लिए सबसे अधिक भुगतान करने के इच्छुक और सक्षम हैं, इसलिए वे इसे अक्षम फर्मों से या जिनके उत्पादों की मांग में नहीं हैं, से आकर्षित करते हैं। लेकिन 'संघीय सरकार के पास ऐसी एजेंसियां ​​​​हैं जो अनुकूल शर्तों पर ऋण प्राप्त करने के लिए व्यक्तियों या समूहों को, जैसा कि कांग्रेस द्वारा निर्धारित किया गया है, मदद करती हैं। इस तरह की सहायता के लिए पात्र लोगों में छोटे व्यवसाय, कुछ अल्पसंख्यक और उच्च बेरोजगारी वाले क्षेत्रों में संयंत्र बनाने के इच्छुक फर्म हैं।'

इन संघीय सरकारी कार्यक्रमों के बावजूद, छोटे व्यवसायों के लिए पूंजी की लागत बड़े, स्थापित व्यवसायों की तुलना में अधिक होती है। इसमें शामिल उच्च जोखिम को देखते हुए, डेट और इक्विटी प्रदाता दोनों अपने फंड के लिए अधिक कीमत वसूलते हैं। 'कई शोधकर्ताओं ने देखा है कि छोटे-फर्म शेयरों के पोर्टफोलियो ने बड़े-फर्म शेयरों की तुलना में लगातार उच्च औसत रिटर्न अर्जित किया है; इसे 'स्मॉल-फर्म इफेक्ट' कहा जाता है, 'ब्रिघम ने लिखा। 'वास्तव में, यह छोटी फर्म के लिए बुरी खबर है; लघु-फर्म प्रभाव का अर्थ यह है कि पूंजी बाजार बड़ी फर्मों के समान स्टॉक की तुलना में छोटी फर्मों के शेयरों पर अधिक रिटर्न की मांग करता है। इसलिए, छोटी फर्मों के लिए इक्विटी पूंजी की लागत अधिक होती है।' रिचर्ड ए ब्रेली और स्टीवर्ट सी। मायर्स के अनुसार, एक कंपनी के लिए पूंजी की लागत 'रिटर्न का भारित औसत है जो निवेशक फर्म द्वारा जारी किए गए विभिन्न ऋण और इक्विटी प्रतिभूतियों से उम्मीद करते हैं'। कॉर्पोरेट वित्त के सिद्धांत .

पूंजी संरचना

चूंकि छोटे व्यवसायों के लिए पूंजी महंगी है, इसलिए छोटे व्यवसाय मालिकों के लिए यह विशेष रूप से महत्वपूर्ण है कि वे अपनी फर्मों के लिए लक्षित पूंजी संरचना निर्धारित करें। पूंजी संरचना पूंजी के अनुपात से संबंधित है जो ऋण के माध्यम से प्राप्त की जाती है और जो इक्विटी के माध्यम से प्राप्त होती है। इसमें ट्रेडऑफ शामिल हैं: ऋण पूंजी का उपयोग करने से फर्म की कमाई से जुड़ा जोखिम बढ़ जाता है, जो फर्म के स्टॉक की कीमतों में कमी करता है। उसी समय, हालांकि, ऋण से वापसी की उच्च अपेक्षित दर हो सकती है, जो एक फर्म के शेयर की कीमत में वृद्धि करती है। जैसा कि ब्रिघम ने समझाया, 'इष्टतम पूंजी संरचना वह है जो जोखिम और वापसी के बीच संतुलन बनाती है और इस तरह स्टॉक की कीमत को अधिकतम करती है और साथ ही पूंजी की लागत को कम करती है।'

पूंजी संरचना के निर्णय कई कारकों पर निर्भर करते हैं। एक फर्म का व्यावसायिक जोखिम है - व्यवसाय की उस रेखा से संबंधित जोखिम जिसमें कंपनी शामिल है। उच्च प्रौद्योगिकी जैसे जोखिम भरे उद्योगों में फर्मों के पास अन्य फर्मों की तुलना में कम ऋण स्तर होता है। पूंजी संरचना के निर्धारण में एक अन्य कारक में फर्म की कर स्थिति शामिल होती है। चूंकि ऋण पर चुकाया गया ब्याज कर कटौती योग्य है, इसलिए ऋण का उपयोग करना उन कंपनियों के लिए अधिक फायदेमंद होता है जो उच्च कर दर के अधीन हैं और कराधान से अपनी आय का अधिकांश भाग आश्रय करने में सक्षम नहीं हैं।

एक तीसरा महत्वपूर्ण कारक एक फर्म की वित्तीय लचीलापन, या आदर्श परिस्थितियों से कम के तहत पूंजी जुटाने की क्षमता है। एक मजबूत बैलेंस शीट बनाए रखने में सक्षम कंपनियां आम तौर पर आर्थिक मंदी के दौरान अन्य कंपनियों की तुलना में अधिक उचित शर्तों के तहत धन प्राप्त करने में सक्षम होंगी। ब्रिघम ने सिफारिश की कि सभी फर्म भविष्य के लिए खुद को बचाने के लिए एक आरक्षित उधार क्षमता बनाए रखें। सामान्य तौर पर, जिन कंपनियों की बिक्री का स्तर स्थिर होता है, वे संपत्तियां जो ऋण के लिए अच्छा संपार्श्विक बनाती हैं, और उच्च विकास दर अन्य कंपनियों की तुलना में अधिक भारी ऋण का उपयोग कर सकती हैं। दूसरी ओर, जिन कंपनियों के पास रूढ़िवादी प्रबंधन, उच्च लाभप्रदता या खराब क्रेडिट रेटिंग है, वे इसके बजाय इक्विटी पूंजी पर भरोसा करना चाहेंगी।

पूंजी के स्रोत

ऋण पूंजी

छोटे व्यवसाय कई अलग-अलग स्रोतों से ऋण पूंजी प्राप्त कर सकते हैं। इन स्रोतों को दो सामान्य श्रेणियों, निजी और सार्वजनिक स्रोतों में विभाजित किया जा सकता है। ऋण वित्तपोषण के निजी स्रोतों में मित्र और रिश्तेदार, बैंक, क्रेडिट यूनियन, उपभोक्ता वित्त कंपनियां, वाणिज्यिक वित्त कंपनियां, व्यापार ऋण, बीमा कंपनियां, कारक कंपनियां और पट्टे पर देने वाली कंपनियां शामिल हैं। ऋण वित्तपोषण के सार्वजनिक स्रोतों में छोटे व्यवसायों का समर्थन करने के लिए राज्य और संघीय सरकारों द्वारा प्रदान किए गए कई ऋण कार्यक्रम शामिल हैं।

छोटे व्यवसायों के लिए उपलब्ध ऋण वित्तपोषण के प्रकारों में बांड, परिवर्तनीय डिबेंचर, औद्योगिक विकास बांड, लीवरेज्ड बायआउट, और अब तक का सबसे सामान्य प्रकार का ऋण वित्तपोषण, एक नियमित ऋण शामिल है। ऋणों को दीर्घावधि (एक वर्ष से अधिक की परिपक्वता के साथ), अल्पकालिक (दो वर्ष से कम की परिपक्वता के साथ), या एक क्रेडिट लाइन (अधिक तत्काल उधार आवश्यकताओं के लिए) के रूप में वर्गीकृत किया जा सकता है। उन्हें सह-हस्ताक्षरकर्ताओं द्वारा समर्थित किया जा सकता है, सरकार द्वारा गारंटी दी जा सकती है, या संपार्श्विक द्वारा सुरक्षित किया जा सकता है - जैसे कि अचल संपत्ति, प्राप्य खाते, इन्वेंट्री, बचत, जीवन बीमा, स्टॉक और बांड, या ऋण के साथ खरीदी गई वस्तु।

ऋण के लिए एक छोटे व्यवसाय का मूल्यांकन करते समय, उधारदाताओं को दो साल के परिचालन इतिहास, एक स्थिर प्रबंधन समूह, उद्योग में एक वांछनीय स्थान, बाजार हिस्सेदारी में वृद्धि, एक मजबूत नकदी प्रवाह और लघु प्राप्त करने की क्षमता देखना पसंद है। ऋण के पूरक के रूप में अन्य स्रोतों से सावधि वित्तपोषण। अधिकांश उधारदाताओं को ऋण प्रस्ताव तैयार करने या ऋण आवेदन पूरा करने के लिए एक छोटे व्यवसाय के स्वामी की आवश्यकता होगी। फिर ऋणदाता विभिन्न कारकों पर विचार करके अनुरोध का मूल्यांकन करेगा। उदाहरण के लिए, ऋणदाता छोटे व्यवसाय की क्रेडिट रेटिंग की जांच करेगा और पिछली कमाई या आय अनुमानों के रूप में ऋण चुकाने की अपनी क्षमता के प्रमाण की तलाश करेगा। ऋणदाता व्यवसाय में इक्विटी की मात्रा के साथ-साथ प्रबंधन के पास व्यवसाय को प्रभावी ढंग से चलाने के लिए पर्याप्त अनुभव और क्षमता के बारे में भी पूछताछ करेगा। अंत में, ऋणदाता यह पता लगाने का प्रयास करेगा कि क्या लघु व्यवसाय ऋण को सुरक्षित करने के लिए उचित मात्रा में संपार्श्विक प्रदान कर सकता है।

शेयर पूंजी

इक्विटी पूंजी को विभिन्न प्रकार के स्रोतों से सुरक्षित किया जा सकता है। इक्विटी वित्तपोषण के कुछ संभावित स्रोतों में उद्यमी के मित्र और परिवार, निजी निवेशक (पारिवारिक चिकित्सक से लेकर स्थानीय व्यापार मालिकों के समूह से लेकर 'स्वर्गदूत' के रूप में जाने जाने वाले धनी उद्यमी), कर्मचारी, ग्राहक और आपूर्तिकर्ता, पूर्व कर्मचारी, उद्यम पूंजी फर्म, निवेश शामिल हैं। बैंकिंग फर्म, बीमा कंपनियां, बड़े निगम और सरकार समर्थित लघु व्यवसाय निवेश निगम (एसबीआईसी)।

दो प्राथमिक तरीके हैं जो छोटे व्यवसाय इक्विटी वित्तपोषण प्राप्त करने के लिए उपयोग करते हैं: निवेशकों या उद्यम पूंजी फर्मों के साथ स्टॉक का निजी प्लेसमेंट; और सार्वजनिक स्टॉक प्रसाद। युवा कंपनियों या स्टार्टअप फर्मों के लिए निजी प्लेसमेंट सरल और अधिक सामान्य है। हालांकि स्टॉक के निजी प्लेसमेंट में अभी भी कई संघीय और राज्य प्रतिभूति कानूनों का अनुपालन शामिल है, इसके लिए प्रतिभूति और विनिमय आयोग के साथ औपचारिक पंजीकरण की आवश्यकता नहीं है। स्टॉक के निजी प्लेसमेंट के लिए मुख्य आवश्यकताएं यह हैं कि कंपनी पेशकश का विज्ञापन नहीं कर सकती है और उसे सीधे खरीदार के साथ लेनदेन करना चाहिए।

जेनिफर कनिंघम रौचेट और पीट हेगसेथ

इसके विपरीत, सार्वजनिक स्टॉक की पेशकश में एक लंबी और महंगी पंजीकरण प्रक्रिया होती है। वास्तव में, सार्वजनिक स्टॉक की पेशकश से जुड़ी लागतें जुटाई गई पूंजी की राशि के 20 प्रतिशत से अधिक हो सकती हैं। नतीजतन, स्टार्टअप फर्मों की तुलना में परिपक्व कंपनियों के लिए सार्वजनिक स्टॉक की पेशकश आम तौर पर एक बेहतर विकल्प है। फिर भी, सार्वजनिक स्टॉक प्रसाद एक उद्यम पूंजी फर्म के हाथों में ध्यान केंद्रित करने के बजाय निवेशकों के एक विविध समूह पर स्वामित्व फैलाकर एक छोटे व्यवसाय के नियंत्रण को बनाए रखने के मामले में लाभ प्रदान कर सकते हैं।

ग्रंथ सूची

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'प्रभावी पूंजी संरचना प्रबंधन के लिए रणनीतियाँ: कार्यकारी सारांश।' हेल्थकेयर वित्तीय प्रबंधन . अगस्त 2005।

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