मूल्य/आय (पी/ई) अनुपात

मूल्य/आय अनुपात (पी/ई अनुपात) कंपनी के मूल्य का आकलन करने के लिए उपयोग किए जाने वाले कई उपायों में से एक है। अनुपात का 'मूल्य' घटक कंपनी का शेयर मूल्य है। 'कमाई' हिस्सा कंपनी द्वारा प्रति शेयर रिपोर्ट की गई शुद्ध आय (कर के बाद आय) है। इन दो संख्याओं को अनुपात प्राप्त करने के लिए विभाजित किया जाता है। उदाहरण के लिए, यदि किसी कंपनी का शेयर 24 डॉलर प्रति शेयर पर बेचा गया और कंपनी ने प्रति शेयर 1.50 डॉलर की आय की सूचना दी, तो कंपनी का पी/ई अनुपात 16 होगा। इसे कभी-कभी 'एकाधिक' के रूप में भी संदर्भित किया जाता है, इस अर्थ में कि कीमत इस मामले में, आय का 16 गुना है। अनुपात का मतलब यह भी है कि निवेशक कमाई में $ 1.50 के लिए $ 24 का भुगतान करने को तैयार हैं। किसी भी कारण से स्टॉक के लिए निवेशकों का उत्साह जितना अधिक होगा, उतना ही अधिक होगा। कम कमाई के लिए भुगतान की गई एक उच्च कीमत, जाहिर है, एक अधिक जोखिम भरा निवेश है, लेकिन निवेशक को कंपनी में विश्वास है।

पी/ई अनुपात को अक्सर 'कठिन' माप के रूप में लिया जाता है क्योंकि स्टॉक की कीमत एक मुक्त बाजार में खुली बोली द्वारा निर्धारित की जाती है, जिसे निवेशकों द्वारा अच्छी तरह से सूचित किया जाता है- और कमाई कंपनी की अपनी किताबों से ली जाती है जैसा कि रिपोर्ट किया गया है प्रतिभूति कानूनों की आवश्यकताओं के तहत जनता। वास्तव में, हालांकि, अनुपात का मूल्य घटक केवल आंशिक रूप से कंपनी के वास्तविक मूल्य को दर्शाता है। उस कीमत का एक निश्चित और नापने योग्य हिस्सा निवेशक की राय से निर्धारित होता है और इसलिए जानकारी, इसकी कमी, प्रतिष्ठा, अफवाह, अटकलों और इसी तरह के आधार पर व्यक्तिपरक धारणाओं से प्रभावित होता है। उदाहरण के लिए, 'हाईफ्लाइंग' स्टॉक में अत्यधिक उच्च पी/ई हो सकता है जबकि बहुत ठोस स्टॉक 'अंडरवैल्यूड' हो सकते हैं और इस प्रकार अपेक्षाकृत कम पी/ई हो सकते हैं। डॉट-कॉम बूम के दौरान फेडरल रिजर्व के पूर्व प्रमुख एलन ग्रीनस्पैन ने बाजार में 'तर्कहीन उत्साह' की बात की-निवेशक प्रेरणा का एक स्रोत। डॉटकॉम बस्ट के साथ, जो 2000 की शुरुआत में आया था, डॉट-कॉम स्टॉक गिर गया- और इसी तरह पी / ई अनुपात।

इन कारणों से पी/ई अनुपात को कम से कम आंशिक रूप से के थर्मामीटर के रूप में देखना बेहतर है इन्वेस्टर आत्मविश्वास और नहीं एक कंपनी के स्वास्थ्य को मापने वाले थर्मामीटर के रूप में। वहीं, P/E रेश्यो का सीधा असर कंपनी की सेहत पर भी पड़ सकता है। एक उच्च पी/ई के साथ एक कंपनी के पास पूंजी तक आसान पहुंच है। एक कम गुणक एक कंपनी को निवेशक समर्थन से वंचित कर सकता है - वास्तव में इसे शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण के लिए उजागर कर सकता है यदि इसका मूल्य स्टॉक मूल्य में पूरी तरह से परिलक्षित नहीं होता है। एक उदाहरण से यह बात स्पष्ट हो जाएगी।

औद्योगिक मशीनरी, घटकों और आपूर्ति (उदाहरण के लिए स्नेहक या अपघर्षक) का एक विविध, बड़ा, लाभदायक उत्पादक कमाई के कम गुणकों पर व्यापार कर सकता है क्योंकि यह विनिर्माण की 'पारंपरिक' श्रेणियों में उद्योगों की एक विस्तृत श्रृंखला की सेवा कर रहा है। इसकी कोई भी उत्पाद श्रृंखला 'सेक्सी' नहीं है, लेकिन सभी उच्च मार्जिन का उत्पादन कर रही हैं। कंपनी की जटिलता और विविधता स्टॉक विश्लेषकों के लिए अवलोकन या मूल्य निर्धारण करना मुश्किल बना देती है, और इस कारण से इसे अनदेखा किया जाता है और शायद ही कभी किसी की 'खरीद' सूची बनाता है। कंपनी के प्रबंधन ने बहुत अधिक नकदी जमा की है और इसे नई संपत्तियों पर खर्च करने का प्रयास कर रहा है, ताकि कंपनी को और अधिक 'रोमांचक' बनाया जा सके और इस प्रकार अपने स्टॉक को उठाया जा सके। उच्च लाभांश के बावजूद शेयरधारक बेचैन हैं क्योंकि कंपनी के शानदार प्रदर्शन के अनुपात में स्टॉक मूल्य में वृद्धि नहीं कर रहा है। प्रबंधन कंपनी के 8 के पी/ई से बहुत परेशान है, कभी-कभी 7 तक गिरकर 6. तब अपरिहार्य होता है। एक अन्य कंपनी, जो इस एक के वास्तविक मूल्य को देखने में सक्षम है, एक शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण की गणना करती है। स्टॉक की कीमत कम है, कंपनी के पास बहुत अधिक नकदी है, और शेयरधारक हमलावर के साथ जाने की संभावना रखते हैं।

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एक अन्य कंपनी, समान रूप से कम पी/ई अनुपात के साथ, निवेशक समुदाय के लिए काफी स्पष्ट रूप से दिखाई दे सकती है। इसका कम स्टॉक वैल्यूएशन, और इसके परिणामस्वरूप कम मल्टीपल, सीधे बाजार के सिकुड़ते हिस्से, पुराने उत्पाद और कई असफल अधिग्रहणों के कारण हो सकता है। इस मामले में पी/ई सटीक रूप से मूल्य को दर्शाता है, दूसरे मामले में नहीं। कम अनुपात के बारे में जो सच है वह उच्च अनुपात के बारे में भी सच हो सकता है: स्टॉक मूल्य को बढ़ाने के लिए प्रबंधन समाचारों में हेरफेर कर सकता है; यह धोखाधड़ी से राजस्व को बढ़ा-चढ़ाकर पेश कर सकता है या कथित लेकिन निराधार रुझानों के आधार पर स्टॉक विश्लेषकों और निवेशकों को केवल चकाचौंध कर सकता है। इसके अलावा, अक्सर, उच्च अनुपात का कारण पूरी तरह से उचित होता है-वास्तव में उच्च गुणक स्टॉक की ऊपर की क्षमता को सटीक रूप से प्रतिबिंबित नहीं कर सकता है।

आश्चर्य नहीं कि इस विषय पर साहित्य विश्लेषण से भरा है कि पी/ई का क्या अर्थ है और इसे कैसे पढ़ा जाना चाहिए। सावधान निवेशक और विश्लेषक कंपनी के संचालन में गहराई से देखेंगे, न कि केवल कप के नीचे छोड़ी गई चाय की पत्तियों पर। P/E किसी कंपनी या उद्योग का विश्लेषण करने के लिए उसके प्रमुख प्रतिभागियों के अनुपात की तुलना करके एक उत्कृष्ट प्रारंभिक बिंदु है। कंपनी के वास्तविक मूल्य की खोज के लिए और अधिक जानने की आवश्यकता है। अधिकांश अधिग्रहण, उदाहरण के लिए, रियायती नकदी प्रवाह विश्लेषण पर आधारित हैं, इस खंड में कहीं और चर्चा की गई है।

ग्रंथ सूची

दामोदरन, अश्वथ। 'यह स्टॉक इतना सस्ता है! कम कीमत-कमाई की कहानी।' सूचना.कॉम. ११ जून २००४। से उपलब्ध http://www.informit.com/articles/article.asp?p=170894 . 26 अप्रैल 2006 को पुनःप्राप्त.

Heintz, James A., और रॉबर्ट W. पैरी। कॉलेज लेखा . थॉमसन साउथ-वेस्टर्न, 2005।